Министерство финансов России сообщило, что в марте не будет проводить операции по покупке или продаже иностранной валюты и золота на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила. Решение принято в связи с подготовкой изменения параметров базовой цены на нефть, используемой для расчетов по этому правилу.
Ведомство подчеркнуло, что размер объемов отложенных операций будет уточнен после установления новых параметров базовой цены на нефть. Напомним, что бюджетное правило предусматривает покупку валюты для пополнения Фонда национального благосостояния при появлении дополнительных нефтегазовых доходов и продажу резервов при снижении цен на нефть.
Такое решение принимается в условиях сокращения нефтегазовых поступлений, стремления сохранить запасы фонда и необходимости смягчить влияние сильного рубля на экономику. В январе 2026 года стоимость нефти сорта Urals составила 41 доллар за баррель при действующей цене отсечения в 59 долларов.
Фактически, приостановка операций отражает намерение правительства скорректировать цену отсечения, что позволит адаптировать бюджет к текущим условиям рынка. В 2025 году поступления от продажи нефти и газа сократились на 50% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года, а по итогам года сокращение составило 24%.
Первоначально цена отсечения была установлена на уровне 40 долларов за баррель в 2017 году и ежегодно повышалась примерно на 2%. В 2020–2021 годах базовый уровень корректировался до 42,4 и 43,3 доллара соответственно. В 2022 году действие правила было приостановлено, а в 2023 году возобновлено с ориентиром на номинальный объем нефтегазовых поступлений в размере 8 трлн рублей, что соответствовало примерно 60 долларам за баррель.
В последующие годы цена отсечения стабилизировалась на уровне 60 долларов, а затем была снижена до 59 долларов в 2026 году с плановой постепенной корректировкой до 55 долларов к 2030 году. Однако текущие экономические условия требуют ускорения этого процесса.
В связи с этим Центробанк после сообщения Минфина счел необходимым выступить с предостерегающим заявлением. Регулятор отметил: «Если изменение параметров бюджетного правила, в частности снижение базовой цены, не сопровождается корректировкой расходов, а приводит лишь к увеличению заимствований, то это при прочих равных требует более сдержанного роста кредита экономике, то есть более медленного снижения ключевой ставки, более жесткой денежно-кредитной политики». По экспертным оценкам, снижение цены отсечения на $1 за баррель сокращает расходы бюджета на 0,05–0,06% ВВП.
После того как уже 6 марта Минфин перестанет направлять на продажу китайские юани и золото в эквиваленте 11,9 млрд руб. в день, на рынке останутся только продажи от Банка России на 4,6 млрд руб., что может ослабить рубль, увеличив рублёвую выручку экспортеров и экспортные доходы бюджета.
Переход к новой ценовой границе займет определенное время, поскольку правительству необходимо учесть интересы бюджета, накоплений фонда и макроэкономической стабильности. В Министерстве финансов отмечают, что окончательное решение будет приниматься с учетом баланса между пополнением фонда, исполнением расходных обязательств и контролем за дефицитом бюджета.
Эксперты полагают, что новая цена отсечения может составлять от 45 до 55 долларов за баррель. Решение будет принято после тщательного анализа текущей рыночной ситуации и консенсуса между правительством и регуляторами.
Таким образом, приостановка валютных операций в марте является частью процесса коррекции бюджетного правила, необходимого для адаптации экономики к изменившимся условиям и обеспечения сбалансированности бюджета.
