Удешевление денег в экономике не всегда автоматически ведёт к снижению стоимости кредитов для бизнеса: в июне средневзвешенная ставка по длинным ссудам выросла на 1,3 процентного пункта, достигнув 12,9% годовых, несмотря на уменьшение ключевой ставки. Как пишут «Известия» со ссылкой на данные Банка России, рост стоимости займов связан с сокращением доли льготных кредитов. Это увеличивает долговую нагрузку компаний, сдерживает инвестиции и повышает риски дефолтов по облигациям. Кроме того, бизнес вынужден закладывать высокие издержки в цены для потребителей. «Финансовым организациям стало сложнее привлекать деньги вкладчиков, а кредитные риски выросли из-за замедления экономики и высокой долговой нагрузки заёмщиков. Поэтому банки закладывают в стоимость ссуд более высокую премию за риск», — поясняет управляющий директор по валидации рейтингов «Эксперт РА» Юрий Беликов.
Почему кредиты дорожают, несмотря на снижение ключевой ставки
Как сообщают «Известия» со ссылкой на данные Банка России, средневзвешенная ставка по долгосрочным займам для бизнеса в июне выросла на 1,3 п.п. до 12,9% годовых. В ЦБ это объяснили снижением доли льготных кредитов. Сокращение выдаваемых ссуд с господдержкой уже стало видимым трендом. Для компаний это означает постепенный переход к более дорогим рыночным деньгам.
Ведущий аналитик Freedom Global Наталья Мильчакова отметила, что полного отказа от поддержки ожидать не стоит: скорее меняется её характер. В первую очередь снижение субсидирования связано с бюджетными ограничениями, считает аналитик «Финама» Игорь Додонов. Льготные кредиты требуют значительных расходов, поэтому власти вынуждены пересматривать круг их получателей. Часть программ изначально была временной и сейчас естественным образом сворачивается.
На стоимость ссуд влияют и другие факторы. Финансовым организациям стало сложнее привлекать деньги вкладчиков, а кредитные риски выросли из-за замедления экономики и высокой долговой нагрузки заёмщиков. Банки закладывают в стоимость ссуд более высокую премию за риск. Дополнительное давление создаёт дефицит ликвидности — когда объём средств, занятых у ЦБ, превышает сумму депозитов и остатков на счетах. На этом фоне банки начали повышать ставки по вкладам, что увеличивает их расходы и не позволяет быстро снижать ставки по кредитам.
Как дорогие деньги влияют на экономику
Для компаний вопрос уже не только в стоимости ссуды, но и в том, на что её имеет смысл брать. При нынешних ставках заёмные средства всё чаще используются для рефинансирования старого долга и закрытия кассовых разрывов, тогда как финансирование новых проектов становится менее привлекательным, отмечает главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин. Это создаёт риск дальнейшего замедления инвестиционной активности. Компании могут откладывать модернизацию оборудования и расширение производства. В результате экономика получает меньше новых мощностей, а рост производительности труда замедляется.
Ситуация особенно сложная для бизнеса с небольшой маржой, высокой долговой нагрузкой и постоянной потребностью в оборотном капитале — части предприятий розничной торговли, общепита, строительства и транспорта. Для среднего бизнеса ситуация также неоднозначна. Такие компании уже не всегда могут рассчитывать на льготные программы, но при этом не имеют доступа к рынку облигаций, как крупные заёмщики, отмечает доцент Президентской академии Даниил Гоненко. В результате переход от малого к среднему бизнесу становится сложнее.
Как это скажется на потребителях и инвесторах
Для россиян наиболее заметным последствием может стать рост стоимости товаров и услуг. Процентные платежи превращаются в такую же статью расходов бизнеса, как аренда или зарплаты. И компании будут стараться переложить их на покупателей там, где это возможно, считает Юрий Беликов. Ещё один возможный эффект — более осторожная политика компаний в отношении найма и зарплат.
Ситуация также косвенно повлияет на инвесторов. По мере снижения ключевой уменьшается доходность депозитов, поэтому часть накоплений может переходить на фондовый рынок. Однако более высокая потенциальная доходность корпоративных облигаций несёт и дополнительный риск. Число невыплат по облигациям уже растёт. За первое полугодие 2026-го зафиксирован 21 случай технического дефолта против 15 за аналогичный период прошлого года. В дальнейшем число неплатежей может удвоиться и к концу года достигнуть 40–50, считают эксперты.
Наиболее уязвимы компании с высокой долговой нагрузкой, небольшой ликвидностью и крупными погашениями в ближайшее время. Инвесторам сейчас важно смотреть не только на обещанную доходность облигации, но и на способность эмитента обслуживать долг. Растёт и число компаний-банкротов. По данным Федресурса, за первое полугодие 2026 года количество компаний, вышедших в дефолт, выросло почти на 11%.
Коротко: главное о росте ставок по длинным кредитам
-
Как изменилась ставка? Выросла на 1,3 п.п. до 12,9% годовых в июне.
-
Почему это произошло? Из-за сокращения доли льготных кредитов и роста стоимости банковских ресурсов.
-
Как это влияет на бизнес? Сдерживает инвестиции, увеличивает долговую нагрузку.
-
Как это скажется на потребителях? Рост цен на товары и услуги, сдерживание зарплат.
-
Каковы риски для инвесторов? Рост числа дефолтов по облигациям — уже 21 случай за полугодие, ожидается до 50 к концу года.
Резюме
-
Средневзвешенная ставка по длинным кредитам для бизнеса выросла до 12,9% в июне, несмотря на снижение ключевой ставки, из-за сокращения доли льготных займов и роста банковских издержек.
-
Дорогие кредиты сдерживают инвестиции, компании переходят к рефинансированию старых долгов вместо новых проектов.
-
Бизнес закладывает высокие процентные издержки в цены, что приведёт к росту стоимости товаров и услуг для потребителей.
-
Растут риски дефолтов по облигациям: 21 случай за полугодие, прогноз — до 50 к концу года, а число банкротств увеличилось на 11%.
-
Наиболее уязвимы предприятия розничной торговли, общепита, строительства и транспорта с высокой долговой нагрузкой.
Материал подготовлен изданием «Техносуверен» (technosuveren.ru).
Дата публикации: 16 августа 2026 года.
