Российский бюджет оказался в парадоксальной ситуации: высокие цены на нефть, вызванные эскалацией на Ближнем Востоке, почти вдвое увеличили нефтегазовые доходы, но эти средства уходят на покрытие растущих расходов, а не на формирование сверхприбылей. Экономист, экс-министр финансов и глава банка «Открытие» Михаил Задорнов в интервью «Известиям» заявил, что среднегодовая цена российской Urals в 2026 году составит $70–73 за баррель, что позволит собрать 8,5–8,7 трлн рублей нефтегазовых доходов, но дефицит консолидированного бюджета может превысить 8 трлн рублей, а госдолг — достичь 40 трлн, или 19% ВВП. При этом ключевая ставка, по его прогнозу, к концу года не опустится ниже 13%, а рост экономики составит 0,8–1%. «Это не сверхдоходы, а возможность выполнить утвержденный план поступлений», — подчеркнул экс-глава Минфина.
Как отметил Михаил Задорнов в беседе с «Известиями», эскалация на Ближнем Востоке оказала прямое влияние на российский экспорт. Если в январе–феврале 2026 года цены на Urals держались на уровне $45 за баррель, а нефтегазовые доходы составляли около 400 млрд рублей ежемесячно, то уже в марте котировки выросли до $77, в апреле достигли $95, а средняя цена за май, по оценке Минэкономразвития, зафиксирована на уровне $86,5. В апреле нефтегазовые доходы достигли почти 900 млрд рублей. Таким образом, активная фаза конфликта практически удвоила поток доходов в казну даже с учётом крепкого рубля. Без выгодной конъюнктуры бюджет получил бы лишь половину от заложенных на год 9 трлн рублей нефтегазовых поступлений.
Экс-министр финансов скептически оценивает прогнозы быстрого завершения конфликта, указывая на критическое количество противоречий между сторонами. Восстановление судоходства, ремонт инфраструктуры и пополнение стратегических резервов (прежде всего Китаем, США и Японией) потребуют значительного времени. Поэтому, по его оценке, ожидать снижения цен стоит не ранее II квартала 2027 года. Майский прогноз Минэка, опирающийся на $50 за баррель на 2027–2029 годы, Задорнов называет разумной перестраховкой, хотя фактические цены могут оказаться несколько выше, если не вмешаются новые санкционные шоки.
Говоря о курсе рубля, экс-глава Минфина отметил, что фундаментальным фактором остаётся платёжный баланс. Высокие цены на нефть в марте обеспечили приток валюты, двукратно превышающий февральские показатели, и экспортёры до сих пор работают по высоким контрактам. Он ожидает сезонного ослабления в III и IV кварталах, но среднегодовой курс останется ниже 80 руб./$, а доллар вряд ли окажется больше 83 рублей к концу года, поскольку приток валютной выручки будет достаточным: цены на газ, металлы и удобрения остаются высокими, а значительного оттока капитала не предвидится.
Бюджетная ситуация, по словам Задорнова, остаётся напряжённой. За пять месяцев дефицит федерального бюджета составил 6 трлн рублей (около 2,5% ВВП), плюс дефицит регионов в 1,5 трлн. Итого порядка 7,5 трлн рублей «разрыва», что вдвое больше, чем за аналогичный период прошлого года. Он не верит в значительное улучшение во втором полугодии: конъюнктура позволит выполнить план по нефтегазовым доходам, но и расходы вырастут минимум на 10%. Хотя июль может быть профицитным из-за дивидендов и налогов, к концу года дефицит консолидированного бюджета превысит рекордные 8 трлн рублей (выше 3,5% ВВП). Запланированные чистые внутренние заимствования — 4 трлн рублей, но на рынке придётся привлечь ещё 2–2,5 трлн через ОФЗ с плавающей ставкой.
Уровень госдолга в 35 трлн рублей экс-министр называет безопасным с точки зрения международных сравнений, но обращает внимание на темпы роста и стоимость обслуживания. Доля внутреннего долга к ВВП выросла с 14,5% в начале 2024 года до 19% к концу нынешнего, его объём вскоре превысит 40 трлн рублей. При ключевой ставке 14,25% и доходности ОФЗ 15,5% обслуживание госдолга вместе с субсидиями (ипотека, проектное финансирование) в ближайшее время будет требовать 12–13% всех расходов бюджета, «отъедая» кусок у других направлений.
Источники для сокращения расходов Задорнов видит в трёх направлениях: нераспределенные расходы на нацпроекты (1,5–1,8 трлн рублей), временная заморозка новых инфраструктурных проектов и сворачивание субсидий, запущенных в пандемию, в первую очередь льготной ипотеки. Говоря о налоговой политике, он считает, что сначала нужно оценить эффективность уже внедрённых мер — НДС, акцизов, повышенного подоходного налога и налога на вклады. Приоритетом должно стать администрирование: закрытие схем «серого» импорта авто через страны ЕАЭС и выравнивание НДС в рамках Евразийского пространства. Россия планирует ввести НДС на товары маркетплейсов с 2027 года, что пополнит бюджет без необходимости повышать налоговые ставки.
Политика ЦБ, по мнению экс-главы Минфина, является прямым следствием дефицитного бюджета. Регулятор вынужден перестраховываться и держать ставку выше сбалансированной. На ближайшем заседании Задорнов ожидает паузу или снижение на 0,25 п.п., но прогноз на конец года консервативный — ниже 13% ставка не опустится. При этом он подчёркивает важность независимости ЦБ: на последнем заседании регулятор этот статус подтвердил, снизив ставку всего на 0,25 п.п.
Инфляция, по расчётам экономиста, вряд ли удержится на уровне прошлогодних 5,5%. Непродовольственный компонент под контролем благодаря импорту и курсу, продовольственные цены благодаря урожаю обещают несильный рост (последние месяцы фиксируется недельная дефляция). Однако главный риск — платные услуги: тарифы ЖКХ вырастут на 11% с 1 октября, транспортные тарифы — на 10–12%, плюс кризис на рынке топлива из-за дефицита мощностей НПЗ разгоняет транспортные издержки. Скорее всего, инфляция окажется выше 6%.
Касаясь льготной ипотеки, Задорнов высказался предельно жёстко: её нужно не дифференцировать в зависимости от количества детей или региона, а полностью отменять, чтобы вернуть рыночные механизмы. Субсидирование разницы ставок на 4–5 трлн рублей портфеля кредитов оплачивается из налогов. Для сравнения: в 2025 году бюджетные субсидии банкам по льготным программам составили 1,7 трлн рублей, а сборы от повышенного НДФЛ — 1 трлн. После отмены льгот рынку потребуется около трёх лет для балансировки. По его прогнозу, в реальном выражении цены на первичное жильё к концу 2027-го подешевеют на 15–20% к уровню 2023–2024 годов, произойдёт выравнивание цен между первичным и вторичным рынками, но к соотношению «цена/зарплата 2019 года» вернуться не удастся.
Прогноз Минэка по росту ВВП на 0,4% Задорнов считает заниженным. Большой приток экспортных денег расходится по экономике в виде заказов и потребления: оборот розничной торговли растёт примерно на 3,5–4%, потребительские расходы в апреле–июне вышли на хороший уровень. С учётом повышения потребления и экспорта рост экономики в этом году составит от 0,8 до 1%, что соответствует уровню прошлого года. Однако ситуация неоднородна. Рост происходит прежде всего за счёт оборонки, добывающей промышленности, потребления, розницы и HoReCa, сельского хозяйства, ИТ и телекома. Но вся обрабатывающая промышленность, кроме оборонки, заметно падает. К депрессивным отраслям — угольной, лесной и автомобильной — в этом году добавилась металлургия (сокращение на 10% за пять месяцев), снижается производство одежды, мебели и значительной части пищевой промышленности. Это структурные проблемы, а не временный спад.
Относительно инвестиций в искусственный интеллект экс-глава Минфина высказался скептически. В России есть несколько проектов, но вложения в них на два порядка меньше, чем в США. Измеримого экономического эффекта пока нет. В выигрыше только те, кто обеспечивает инфраструктуру — производители чипов, энергетики и строители дата-центров. Значительную часть инвестиций, по его мнению, придётся списать или переоценить, и экономический эффект от конечных продуктов вряд ли окупит текущие колоссальные затраты.
