Председатель Общественной палаты Республики Бурятия Татьяна Думнова поделилась подробным анализом текущей ситуации с курсом рубля и перспективах его развития на ближайшие месяцы и годы. По её мнению, краткосрочная стабильность национальной валюты сохраняется благодаря нескольким факторам: продаже валюты Минфином и Центробанком, включая средства из Фонда национального благосостояния, ограниченному объему импорта, а также налоговому периоду и выплатам дивидендов у экспортёров.
Тем не менее, такой курс рубля, по словам Думновой, не является оптимальным ни для экспортеров, особенно тех с небольшой прибылью, ни для бюджета страны. «Государство теряет часть возможных доходов из-за укрепления валюты», — отмечает она. В краткосрочной перспективе рубль выглядит относительно стабильно, однако в долгосрочной — эксперту видятся значительные сомнения в его устойчивости.
Ключевым изменением, которое может повлиять на курс, станет пересмотр бюджетного правила в сентябре 2025 года. Сейчас пороговая цена нефти для формирования бюджета установлена на уровне 60 долларов за баррель: если цена выше, излишки идут в ФНБ, если ниже — фонд расходуется. В июне средняя цена нефти была около 59,8 доллара, что заставило продавать валюту и укрепило рубль. При снижении пороговой цены до 50 долларов объём продаж валюты уменьшится, а давление на курс ослабнет. При этом резкого и долгосрочного роста цены на нефть выше 60 долларов, который мог бы ещё сильнее укрепить рубль, Думнова считает маловероятным.
Что касается бюджетного дефицита, то в 2025 году его уже увеличили с 0,5% до 1,7% ВВП. Основная часть расходов приходится на конец года, а высокий дефицит в начале может привести к дополнительному его пересмотру. Это создаст давление на рубль и потребует либо заимствований, либо дополнительных валютных интервенций.
Внутренний спрос тоже играет важную роль. Многие россияне держат значительные суммы на депозитах, и если ставки будут снижены, они могут начать тратить накопленное. При том, что экономика зависит от импорта примерно на треть, повышенный спрос на валюту для зарубежных покупок может ослабить рубль и стимулировать инфляцию. По данным Сбербанка, реальные расходы населения с начала года упали на 0,1%, что снижает инфляционное давление, однако может означать наличие скрытого потенциала к росту потребления.
Укрепление рубля уже привело к снижению цен на электронику и смартфоны. Центральный банк считает, что эффект от этого укрепления уже заложен в ценах, и как только они перестанут падать, покупательская активность может вырасти.
Думнова полагает, что большая часть укрепления рубля уже позади, и начиная с осени, ближе к концу года, национальная валюта будет постепенно ослабевать. В этом контексте важным стало заявление министра промышленности и торговли Дениса Мантурова, который назвал курс 100 рублей за доллар «оптимальным и для импортёров, и для экспортёров». Он также выгоден бюджету, который испытывает недобор нефтегазовых доходов и растущий дефицит, а расчетный курс изначально закладывали на уровне 96,5 рублей.
На фондовом рынке ключевая ставка в 18% оказалась недостаточной для оживления, полагает эксперт. Для этого потребуется слабеющий рубль, благоприятные геополитические условия и снижение ставки до 16% или ниже. Облигации, которые достигли минимума в ноябре 2024 года, с тех пор выросли примерно на 15-20%, но Думнова считает, что основная часть этого роста уже пройдена.
Инфляция замедлилась не из-за увеличения предложения, а из-за «ряда тонких факторов». Экономика находится в «хрупком равновесии», и любое нарушение может привести к новым скачкам цен.
Центральный банк, по мнению Думновой, ошибся, рассчитывая, что повышение ставок выведет с рынка слабые компании и перераспределит рабочую силу в более эффективные секторы, что должно было способствовать росту экономики. На деле же ситуация противоположная — экономика стоит на месте, а рецессия увеличивается. В связи с этим эксперт ожидает, что ЦБ продолжит снижать ключевую ставку, чтобы не усугублять экономическую ситуацию, несмотря на возможные риски по инфляции.
Подводя итоги, Татьяна Думнова прогнозирует ослабление рубля к концу года в диапазоне от 95 до 100 рублей за доллар.
