Совет директоров Банка России на заседании 20 марта 2026 года принял решение снизить ключевую ставку на 50 базисных пунктов, установив ее на уровне 15,00 процента годовых. Регулятор констатирует, что российская экономика приближается к траектории сбалансированного роста: в феврале рост цен ожидаемо замедлился после временного ускорения в январе, а устойчивые показатели текущего роста цен, по оценке Банка России, остаются в диапазоне 4–5 процентов в пересчете на год. Вместе с тем, как подчеркивается в сообщении по итогам заседания, значительно выросла неопределенность со стороны внешних условий.
Банк России заявил, что будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий. Согласно прогнозу регулятора, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,5–5,5 процента в 2026 году, при этом устойчивая инфляция сложится вблизи 4 процентов во втором полугодии 2026 года. В 2027 году и далее годовая инфляция будет находиться на цели.
В январе–феврале текущий рост цен с поправкой на сезонность в среднем составил 10,2 процента в пересчете на год после 4,4 процента в четвертом квартале 2025 года. Аналогичный показатель базовой инфляции в среднем составил 7,0 процента после 5,0 процента в предыдущем квартале. Годовая инфляция, по оценке на 16 марта, составила 5,9 процента. При этом в феврале текущий рост цен существенно замедлился после исчерпания влияния разовых факторов начала года, а с их исключением оценка устойчивой инфляции в целом находится в диапазоне 4–5 процентов в пересчете на год. Инфляционные ожидания с февраля значимо не изменились, и их сохранение на повышенном уровне, по мнению регулятора, может препятствовать устойчивому замедлению инфляции.
Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста уменьшается. Оперативные данные и опросы предприятий свидетельствуют о замедлении роста экономической активности в начале 2026 года. Наблюдается некоторое охлаждение потребительского спроса после сильной динамики в конце 2025 года, которая в значительной степени была связана с ожиданиями повышения налога на добавленную стоимость и утилизационного сбора. На более сдержанный внутренний спрос также указывают деловые настроения бизнеса.
Напряженность на рынке труда постепенно снижается. По данным опросов, доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, продолжает сокращаться и находится на минимальном значении с середины 2023 года. Компании планируют более умеренные индексации зарплат в 2026 году по сравнению с 2023–2025 годами. При этом безработица остается на исторических минимумах, а рост заработных плат продолжает опережать рост производительности труда.
Денежно-кредитные условия, как отмечает Банк России, немного смягчились, но остаются жесткими: процентные ставки уменьшились в большинстве сегментов финансового рынка, тогда как неценовые условия банковского кредитования по-прежнему жесткие. Кредитная активность в начале 2026 года оценивается регулятором как сдержанная, а склонность домашних хозяйств к сбережению остается высокой.
На среднесрочном горизонте проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными. Основные проинфляционные риски, по оценке Банка России, связаны с ухудшением перспектив мировой экономики и ростом ценового давления в мире на фоне усиления геополитической напряженности, а также с более длительным отклонением российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста и высокими инфляционными ожиданиями. Дезинфляционные риски, в свою очередь, связаны с более значительным замедлением внутреннего спроса.
Регулятор исходит из объявленных параметров бюджетной политики, отмечая, что на среднесрочном горизонте она будет способствовать замедлению инфляции. В случае изменения параметров бюджетной политики может потребоваться корректировка проводимой денежно-кредитной политики. Банк России планирует опубликовать Резюме обсуждения ключевой ставки 1 апреля 2026 года. Следующее заседание Совета директоров, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 24 апреля 2026 года.
