Снижение ключевой ставки до 16 процентов к концу 2025 года рассматривается экспертами как наиболее вероятный сценарий развития монетарной политики в России. Такое заключение содержится в аналитическом обзоре «Ключевая ставка Банка России. Перспективы снижения в 2025 году», подготовленном специалистами Фонда Росконгресс.
В обзоре отмечается, что Центральный банк столкнулся с необходимостью пересмотра своей денежно-кредитной политики, которая в последнее время характеризовалась ультражестким подходом. За период повышения ставка достигла 21 процента, что значительно усложнило условия для экономического роста и создало серьезное давление на бизнес-среду. В июне 2025 года регулятор снизил ключевую ставку до 20 процентов, что эксперты восприняли как сигнал к началу постепенного снижения ставки в дальнейшем.
Высокий уровень ключевой ставки сдерживает развитие экономики, подчеркивают аналитики. Однако они предупреждают, что резкое и необдуманное снижение ставки может повлечь за собой негативные последствия, такие как ослабление курса рубля и рост инфляции. Поэтому предлагается выстроить последовательный и взвешенный цикл снижения ставки, начиная с уменьшения на 2 процентных пункта в июле 2025 года с последующей паузой, чтобы оценить влияние изменений на макроэкономическую ситуацию.
Помимо постепенного снижения ставки, в обзоре подчеркивается важность поддержания открытой и четкой коммуникации Центробанка с рынком. Эксперты советуют акцентировать внимание на том, что смягчение монетарной политики возможно лишь при устойчивом снижении инфляционных показателей. Также регулятору рекомендуется использовать дополнительные инструменты поддержки экономики, в числе которых реструктуризация долгов и целевые кредитные программы.
Особое внимание уделяется мерам по ограничению кредитного бума. В частности, предлагается ужесточить макропруденциальные инструменты, что предполагает быстрое сворачивание льготных кредитных программ, которые могут создавать избыточные риски для финансовой системы.
В обзоре также поднимается вопрос необходимости дополнительных мер государственного регулирования экономики. Такие меры должны способствовать не только остановке роста инфляции, но и ее снижению, несмотря на вынужденное увеличение государственных расходов. Предлагается создать правительственную комиссию по регулированию ценообразования, которая будет устанавливать цены на товары исходя из анализа их рентабельности и применять методы дифференцированных налоговых ставок. Это позволит регулировать цены выше или ниже среднерыночных в зависимости от категории товара — массового спроса или критически важного инвестиционного характера.
Еще одна инициатива касается формирования правительственной комиссии по инвестициям, задача которой — оценивать целесообразность льготного кредитования отдельных отраслей и предприятий со стороны государственных институтов, таких как Сбербанк, ВЭБ.РФ и Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ). Такой подход призван направлять доступные кредитные ресурсы на развитие производства инфляционно чувствительных товаров. При этом предоставление льготных кредитов будет связано с обязательствами производителей ограничивать рост цен на продукции на всех этапах — от оптовой продажи до розничного уровня. За нарушение ценовых ограничений предлагается предусмотреть штрафные санкции.
Эксперты Фонда Росконгресс предлагают комплексный подход к смягчению монетарной политики и сдерживанию инфляции, включающий как постепенное снижение ключевой ставки, так и активное использование инструментов государственного регулирования цен и кредитования. Такой баланс мер, по их мнению, позволит создать условия для устойчивого экономического роста и стабилизации финансового рынка.
