Рынок цифровых финансовых активов (ЦФА) в России за четыре года с момента запуска достиг 1,7 триллиона рублей, из которых триллион пришёлся только на 2025 год. По оценкам экспертов, по итогам 2026 года объём может приблизиться к 5 триллионам. Пока 90 процентов покупателей — юридические лица (в основном банки), но и физики постепенно осваивают новый инструмент, покупая ЦФА прямо в мобильных приложениях. Основное преимущество ЦФА перед облигациями — простота выпуска и скорость: деньги можно получить день в день. Однако рынок сдерживают три фактора: налоги (платежи по ЦФА пока нельзя вычитать из налоговой базы, в отличие от купонов по облигациям), лимиты для неквалифицированных инвесторов (600 тысяч рублей в год, но с 2026 года лимит перезапускается после погашения) и отсутствие единой инфраструктуры (20 операторов, каждый со своим кругом эмитентов). В ближайшее время проблему с налогами решат — законопроект Минфина вступит в силу ретроспективно с 1 января 2026 года. Также ожидаются кредитные ЦФА (банки смогут продавать обеспеченные платежами по кредитам активы) и пилотные выпуски для регионов (Чувашия и Крым). Исполнительный директор бизнес-блока ВЭБ.РФ, председатель совета директоров платформы «Токеон» Дмитрий Аксаков в интервью «Эксперту» рассказал, что бизнес экспериментирует с необычными формами: «винные» ЦФА, «цифровые километры» КАМАЗа, привязка к курсу биткоина.
Рынок цифровых финансовых активов в России развивается быстрее, чем многие ожидали. По словам Дмитрия Аксакова, с первых пилотных выпусков в 2022 году и до конца 2025-го объём достиг 1,7 трлн рублей, причём около триллиона прироста пришлось только на прошлый год. По состоянию на февраль 2026 года в обращении находились ЦФА примерно на 200 млрд рублей. Эксперты прогнозируют, что за 2026 год общий объём может приблизиться к 5 трлн рублей. Для сравнения: рынок корпоративных облигаций в России в прошлом году был около 33 трлн рублей.
ЦФА — удобный инструмент для первого публичного шага бизнеса на финансовый рынок. Документы для эмиссии собрать проще, чем для облигаций, а деньги можно получить день в день — в отличие от классического кредита, где даже при идеальных процессах средства придут только к вечеру четверга. Покупатели — 90 процентов юридические лица, и в основном банки. Но это не значит, что ЦФА не популярны у физиков. Их приобретают не только те, кто интересуется брокерскими услугами, но и обычные пользователи банковских приложений, которые открывают кредитные карты или кладут деньги на депозиты. В тех же приложениях можно купить и цифровые активы. Аксаков называет таких инвесторов теми, кому «просто интересен новый актив».
Банки любят ЦФА за качество заёмщиков и неплохую доходность (часто выше, чем по облигациям), но при этом — за меньшую ликвидность: продать ЦФА после покупки не так просто. Дефолты по выпускам уже были, но их общая сумма — 2,4 млрд рублей, что меньше одного процента от общего объёма. Дефолты заставили Банк России ужесточить требования к раскрытию финансовой информации. «Новые дефолты неизбежны, но рынок должен понимать, что это не трагедия, а этап его взросления», — считает Аксаков.
Среди ограничивающих факторов он называет три. Первый — налоги. Купоны по облигациям и проценты по кредитам можно вычитать из налоговой базы, а по ЦФА до сих пор — нет. Но Минфин уже внёс согласованный законопроект, который должен быть принят в этом году. Вычеты будут действовать ретроспективно с 1 января 2026 года. Второй фактор — лимиты для неквалифицированных инвесторов. До начала 2026 года они могли покупать ЦФА только на 600 тысяч рублей в год, и этот лимит не обновлялся после погашения актива. С 1 января лимит перезапускается. Третий — отсутствие единой инфраструктуры. Сейчас 20 операторов, каждый со своим «колодцем» эмитентов, купить ЦФА компании можно только на той платформе, где они выпущены. Недавно в Госдуму внесли законопроект, который разрешит выпускать ЦФА на открытых сетях (например, на блокчейнах криптовалют), что создаст задел для единых центров ликвидности.
Аксаков также рассказал об интересных неденежных выпусках. «Винные ЦФА» — при погашении можно выбрать либо финансовую доходность, либо бутылку вина. «КамАЗ» выпустил «цифровые километры»: инвесторы получали дополнительный доход, если грузовики проезжали больше определённого километража. Были выпуски, привязанные к курсу биткоина и эфириума. «Фантазия тут безгранична, сейчас бизнес экспериментирует с тем, что будет откликаться у простых людей».
В третьем квартале 2026 года ожидается ещё одно новшество — кредитные ЦФА. Банк, выдавший кредит, сможет выпустить ЦФА, обеспеченные платежами по этому кредиту, и продать их инвесторам. Единственное требование: банк должен оставить у себя минимум 20 процентов тела кредита и продавать ЦФА не раньше, чем через шесть месяцев после начала выдач. «На классическом долговом рынке передача кредитного риска — это дорогой и долгий процесс, требующий комиссий юристам, сотен страниц документации и месяцев работы. Кредитные ЦФА значительно упростят этот процесс», — уверен Аксаков.
Государство рассматривает ЦФА и как канал привлечения финансирования для регионов. Минфин дал положительное заключение на законопроект, который позволит нескольким субъектам в пилотном режиме выпускать ЦФА вместо облигаций. Пилотными регионами могут стать Чувашия и Крым.
