Центральный банк России в очередной раз пошел навстречу ожиданиям рынка, снизив ключевую ставку на 0,5 процентного пункта — с 16,5% до 16% годовых. Однако, вопреки ожиданиям ряда аналитиков, регулятор отказался пойти на более глубокий шаг, подчеркнув риски ускорившейся инфляции и неопределенность экономической обстановки.
По итогам заседания совета директоров 19 декабря 2025 года Центральный банк подтвердил свою осторожную позицию, продолжив умеренно снижать ключевую ставку. В сообщении по итогам заседания отмечалось, что Банк России избрал промежуточный вариант из трех возможных: оставить ставку неизменной, снизить на 0,5 процентного пункта или на 1 процентный пункт. В итоге был выбран умеренный подход, соответствующий текущей ситуации.
Председатель Банка России Эльвира Набиуллина объяснила решение колебаниями в экономической картине: хотя годовая инфляция заметно снизилась с 8,2% до 5,8%, инфляционные ожидания как населения, так и бизнеса вновь выросли. Повышение НДС с 20% до 22% с начала 2026 года и индексация тарифов жилищно-коммунальных услуг также рассматриваются как факторы, способные подстегнуть инфляцию.
«Такая разнородность сигналов, — отметила Набиуллина, — усложняет оценку ситуации». Она подчеркнула, что в условиях высокой неопределенности спешить с дополнительными мерами смягчения нецелесообразно. Увеличение кредитования, в том числе ипотечного и автокредитования, наряду с повышенным спросом на товары длительного пользования, также усиливает риски для инфляционной динамики.
На заседании было решено сосредоточиться на мониторинге и анализе инфляционных процессов, принимая решения по ставке лишь после детального изучения динамики цен и инфляционных ожиданий. В то же время регулятор подтвердил приверженность принципу постепенного и продуманного снижения ставки, стремясь избежать резких колебаний.
Набиуллина подчеркнула, что риски дефляции также учитываются. Медленно идущая дезинфляция, сопровождающаяся повышенной волатильностью цен на сырьевые товары и продукты питания, ставит перед Банком России задачу поддерживать стабильность и обеспечивать контролируемое снижение инфляции.
Экономисты отмечают, что мягкие условия для кредитов и ипотеки, установленные после понижения ставки, способствуют росту потребительской активности и оживлению экономики. Однако опасения по поводу перегрева экономики и последующего скачка инфляции остаются.
Банк России в релизе по итогам заседания подчеркнул, что последующие решения по ставке будут зависеть от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. Это значит, что регулятор оставляет за собой право регулировать денежно-кредитную политику в зависимости от складывающейся ситуации.
Большинство экспертов склоняются к тому, что ЦБ будет продолжать аккуратно снижать ставку, но не исключено, что уже в начале 2026 года регулятор может предпочесть паузу, чтобы проанализировать реакцию экономики на предпринятые меры.
В результате рынок получил сигнал о том, что мягкая денежно-кредитная политика будет проводиться осторожно и плавно, с оглядкой на инфляционные риски и внешнюю неопределенность.
