Китайские рынки сырья — от стали до поликремния — продолжают игнорировать законы рыночной экономики: вместо того чтобы сокращать производство при падении цен, производители наращивают выпуск, усугубляя дефляционное давление в стране. Как пишет Bloomberg со ссылкой на анализ главного корреспондента Альфреда Цанга, цены на многие ключевые материалы опустились до уровня себестоимости и ниже, однако закрытия заводов не происходит. Производители используют хеджирование на фьючерсных рынках, получают доход от побочных продуктов, а местные власти препятствуют остановке предприятий ради сохранения рабочих мест и налогов. В результате избыточное предложение не сокращается, и дефляционные риски остаются высокой ценой за сохранение производства. «Каждый ждёт, что кто-то другой сдастся. Пока этого не произойдёт, китайские производители сырья продолжат поставлять то, что не нужно экономике: всё большее дефляционное давление», — резюмирует Цанг.
Почему падение цен не приводит к сокращению производства в Китае
Как отмечается в статье, ситуация на китайских сырьевых рынках противоречит классическим экономическим моделям. Цены на строительную сталь, солнечные материалы и другие товары упали до себестоимости и ниже. В других странах это привело бы к закрытию заводов, сокращению предложения и восстановлению цен. Однако китайские производители продолжают работать.
Bloomberg называет несколько причин. Во-первых, производители стали активными пользователями фьючерсных рынков: они продают продукцию вперёд в периоды роста цен, фиксируя маржу. Когда спотовые цены падают ниже себестоимости, заводы продолжают работать за счёт сделок, заключённых месяцами ранее.
Во-вторых, местные власти — ещё один фактор, сдерживающий закрытие мощностей. В теории закрытие неэффективного завода выглядит разумным, но на практике местные чиновники предпочитают сохранять убыточные предприятия, чтобы не потерять рабочие места, налоги и социальную стабильность.
Как производители находят новые источники дохода
Столкнувшись с низкими ценами на основную продукцию, металлурги ищут альтернативные источники выручки. В статье приводится пример медных плавильных заводов: рост цен на химикаты, вызванный войной на Ближнем Востоке, сделал побочные продукты — такие как серная кислота — значимым источником дохода.
Алюминиевая цепочка поставок демонстрирует другой эффект: низкие цены на глинозём (сырьё) могут снижать маржу производителей сырья, но одновременно повышают прибыльность переработчиков. Избыток в одном сегменте становится преимуществом для другого.
Почему себестоимость продолжает снижаться, а дефляция — усиливаться
Одновременно с этим производственные затраты продолжают падать. Производители, борясь за выживание, давят на своих поставщиков, которые в ответ снижают цены на сырьё, чтобы защитить долю рынка. Это создаёт нисходящую спираль: нижняя граница себестоимости постоянно смещается вниз.
В итоге возникает парадокс: низкие цены должны лечить перепроизводство, но в китайских реалиях они лишь откладывают неизбежное. Хеджирование позволяет отсрочить потери, власти не дают закрывать заводы, а дешёвое сырьё субсидирует производство на следующем этапе цепочки.
Каковы глобальные последствия
Нежелание китайских производителей сокращать мощности имеет эффект, выходящий далеко за пределы страны. Избыточное предложение металлов, материалов для солнечной энергетики и других товаров сдерживает мировые цены, что создаёт дополнительное дефляционное давление на глобальную экономику.
Как резюмирует Альфред Цанг, все участники рынка ждут, что кто-то другой первым остановит производство. Пока этого не происходит, Китай остаётся источником дешёвых товаров, которые экономика страны в избытке, а не в дефиците.
Коротко: главное о парадоксе китайского сырьевого рынка
-
Почему цены падают, а производство не сокращается? Производители хеджируют риски на фьючерсных рынках, местные власти мешают закрывать заводы, компании находят альтернативные источники дохода.
-
Как производители выживают при низких ценах? Продают продукцию вперёд по фиксированным ценам, зарабатывают на побочных продуктах, давят на поставщиков, снижая затраты.
-
Какие отрасли затронуты? Сталь, солнечные материалы, медь, алюминий и другие базовые товары.
-
Как это влияет на экономику Китая? Усиливается дефляционное давление, несмотря на попытки властей стимулировать инфляцию.
-
Каковы глобальные последствия? Китайское перепроизводство сдерживает мировые цены, усугубляя глобальные дефляционные риски.
Резюме
-
Китайские производители сырья не следуют рыночной логике: при падении цен они не сокращают производство, а продолжают наращивать выпуск.
-
Ключевые причины — хеджирование на фьючерсных рынках, позиция местных властей, новые источники дохода и падение производственных затрат.
-
Это создаёт парадокс: низкие цены должны лечить перепроизводство, но в Китае они лишь закрепляют избыток.
-
Эффект выходит за пределы Китая: дешёвый экспорт сдерживает мировые цены и усиливает дефляционное давление.
-
Рынок застыл в ожидании: кто первым остановит производство, но пока никто не готов капитулировать.
Материал подготовлен изданием «Техносуверен» (technosuveren.ru).
Дата публикации: 12 августа 2026 года.
