Впервые за два года недельная инфляция в России остановилась на нуле. С 7 по 13 апреля индекс потребительских цен не изменился — 100,00%. Для сравнения: неделей ранее рост составлял 0,19%, а в январе недельные показатели доходили до 1,26%. Годовая инфляция замедлилась до 5,86% — это нижняя граница базового прогноза Банка России на первый квартал (5,8–6,8%). С начала апреля цены выросли на 0,17%, с начала года — на 3,15%. Однако эксперты призывают не торопиться с выводами: устойчивого тренда пока нет, речь скорее о технической паузе. Опрошенные ПРАЙМ специалисты выделяют три ключевых фактора, которые сошлись воедино в апреле.
Первый — укрепление рубля. Ослабление доллара снизило стоимость импорта и товаров с высокой долей импортных компонентов. Второй — жёсткая денежно-кредитная политика. Длительное сохранение высокой ключевой ставки сдерживает потребительский спрос и кредитную активность. Третий — сезонное снижение цен на плодоовощную продукцию. Первый весенний урожай, включая тепличный, и поставки из-за рубежа при сильном рубле дают такую возможность. Однако, как уточняет старший научный сотрудник лаборатории структурных исследований ИПЭИ Президентской академии Владимир Еремкин, сезонный фактор действует точечно. Удешевление одних продуктов нередко сопровождается удорожанием других. Сейчас огурцы и бананы дешевеют, а сахар и гречка дорожают.
Инфляционные ожидания населения тоже пошли вниз. По данным опроса «инФОМ», проведённого по заказу Банка России, в апреле ожидаемая населением инфляция на следующие 12 месяцев опустилась до 12,9%. Еремкин называет это позитивным, но ограниченным сигналом. «В динамике этого показателя всегда есть определённая инерция, ведь людям нужно время, чтобы изменить привычки и модели поведения», — поясняет он.
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина подтвердила намерение регулятора подвести черту под периодом высокой инфляции. По её словам, уже во второй половине 2026 года устойчивый, очищенный от сезонных и разовых скачков показатель инфляции должен прийти в норму. ЦБ ожидает, что он вернётся к целевым 4,5–5 процентам к концу года.
Профессор кафедры мировых финансовых рынков и финтеха РЭУ имени Г. В. Плеханова Александр Миленков обращает внимание на ещё один фактор — откат цен, поднявшихся в марте из-за конфликта на Ближнем Востоке. Кроме того, подешевели турпоездки — немногие отваживаются на них в нынешнее неспокойное время.
Нулевая динамика — не более чем приятный сюрприз, уверены эксперты. Чтобы проследить тенденцию, нужно устойчивое замедление хотя бы несколько недель подряд. Пока же мы имеем дело скорее со статистической погрешностью. Как поясняет Еремкин, методика расчёта оперативной статистики основана на сильно урезанной корзине товаров и услуг, поэтому не даёт полной и окончательной картины. Окончательные выводы о динамике инфляции можно будет делать только по итогам целого месяца.
Тем временем на рынке замерли в ожидании решения совета директоров Банка России 24 апреля. Сейчас ключевая ставка — 15 процентов. Большинство экспертов сходится во мнении, что регулятор продолжит плавное снижение на 0,5 процентного пункта и обойдётся без резких движений. Такой вывод делают на основании анализа большинства индикаторов — кредитной активности, инфляционных ожиданий, динамики денежных агрегатов. Более существенное снижение вряд ли возможно из-за сохранения неопределённости и роста дефицита бюджета. На Ближнем Востоке неспокойно, цены на нефть волатильны, санкции ограничивают пространство для маневра. Да и инфляция ползёт вниз пока очень вяло.
Но замораживать ставку регулятор без очень веских причин тоже не станет. Во-первых, это будет означать изменение анонсированного курса на плавное замедление. Во-вторых, низких ставок ждёт экономика. Два месяца подряд российский ВВП снижается, в целом за январь–февраль он сократился на 1,8 процента. Причин много, среди них — длительный период высоких ставок. «В этой ситуации осторожность ЦБ будет выглядеть логичным продолжением текущего курса без сигналов об изменении политики. Регулятор продолжит демонстрировать осторожность и приверженность борьбе с инфляцией», — уверен Еремкин.
Если всё пойдёт гладко, к концу года ключевая ставка будет в диапазоне 12–14 процентов. Это базовый прогноз, широкая вилка которого объясняется массой труднопредсказуемых факторов. Основные драйверы замедления — крепкий рубль, жёсткая ДКП и сезонность — могут смениться противоположными при первом же внешнем шоке. В этом случае Банк России быстро отреагирует сообразно ситуации. Пока же рынок и эксперты ждут пятницы. И от того, какое решение примет ЦБ, будет зависеть не только курс рубля, но и кошельки миллионов россиян. А нулевая недельная инфляция — всего лишь эпизод, который может оказаться как началом тренда, так и случайным всплеском. Время покажет.
