К концу июня 2025 года разница между ценой горячекатаного проката и себестоимостью сырьевой корзины в России выросла до $469 на тонну — максимума с начала года. Такой значительный спред обусловлен укреплением рубля, что повысило российские цены на сталь в долларовом выражении, и одновременно снижением мировых цен на ключевые сырьевые материалы — железную руду и коксующийся уголь. Несмотря на привлекательность этого показателя для металлургических производителей, внутренний спрос на продукцию остаётся низким, что ограничивает возможности для наращивания производства.
По подсчётам аналитиков компании «Эйлер», с начала 2025 года спред увеличился почти на 39%. Старший аналитик «Эйлер» Никанор Халин поясняет: «Укрепление рубля с начала года привело к росту российских цен на сталь в долларовом выражении, тогда как глобальный кризис в секторе чёрной металлургии вызвал снижение цен на железную руду и коксующийся уголь. В переводе на рубли спред всё же ниже, чем год назад, и ситуация остаётся неустойчивой. Ожидается, что в 2026 году показатель снизится до $350–400 за тонну по мере ослабления рубля и восстановления мировых цен на коксующийся уголь».
Для сравнения, максимальный спред в России наблюдался четыре года назад и составлял около $580 на тонну, отмечает начальник аналитического отдела инвестиционной компании «Риком-Траст» Олег Абелев. Он добавляет, что «рост спреда для производителей — это увеличение валовой маржи, особенно для вертикально интегрированных металлургических компаний. Однако давление на экспорт усиливается, а конкуренция с дешёвым китайским прокатом становится всё более жёсткой».
Тем не менее внутренний рынок остаётся слаборазвитым. По оценкам генерального директора «Северстали» Александра Шевелева, за первые шесть месяцев 2025 года потребление стали снизилось на 14–15% в годовом выражении, а в отдельных отраслях падение достигло 25%. Это ограничивает возможности отрасли полностью использовать благоприятную ценовую конъюнктуру.
С финансовой точки зрения, рентабельность сектора сохраняется на позитивном уровне. По словам Халина, «прибыльность российского сталелитейного сектора подтверждается положительной EBITDA». В частности, в Магнитогорском металлургическом комбинате (ММК) во втором квартале EBITDA выросла на 11,5% по сравнению с первым кварталом и достигла 22,02 миллиарда рублей, в основном благодаря снижению цен на сырьё. Однако за полугодие этот показатель снизился на 54,9%, до 41,78 миллиарда рублей. Аналогичная тенденция наблюдается у «Северстали»: из-за падения средних цен реализации и роста доли полуфабрикатов EBITDA за полугодие упала на 38%, до 78,65 миллиарда рублей. Рентабельность по EBITDA во втором квартале составила 14,2% у ММК и 21% у «Северстали».
Аналитики обращают внимание, что себестоимость производства стали в России достигла уровня китайских экспортных цен. «Если учесть затраты на доставку до морского порта, стоимость перевалки и фрахта, себестоимость может превысить $500–550 за тонну. Это обостряет конкуренцию с азиатскими производителями горячекатаного проката, многие из которых готовы продавать продукцию по более низким ценам», — отмечают эксперты «Русмета». В такой ситуации для ряда российских металлургических заводов экспорт становится убыточным. «Для некоторых предприятий выгоднее временно приостановить производство, чем продолжать выпускать продукцию по текущим ценам», — констатируют аналитики.
Таким образом, несмотря на рекордный спред между ценами на прокат и сырьё, внутренние и внешние факторы ограничивают возможности российского металлургического сектора по наращиванию производства и экспорта.
