Российская экономика перегрета, и Центральный банк вынужден сознательно её охлаждать, заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина на «Альфа-Саммите» 28 апреля. Причины — устойчивое превышение спроса над предложением, рекордно низкая безработица (2,1%) и дефицит кадров, разгоняющие инфляцию и зарплаты. Набиуллина привела метафору бывшего главы ФРС Уильяма Мартина: задача центральных банков — унести чашу с пуншем в разгар вечеринки. «Иногда нас обвиняют, что мы замедляем экономический рост. Но, поверьте, у нас, по сути, нет выбора в текущей ситуации — высокая инфляция или высокий рост», — пояснила она. С июня 2025 года ЦБ снизил ключевую ставку с рекордных 21% до 14,5% (апрель 2026 года), но сохраняет «ястребиный» оттенок, действуя предельно осторожно. Среди проинфляционных рисков Набиуллина назвала эскалацию конфликта на Ближнем Востоке и возможные изменения в бюджетной политике. Говоря о рынке IPO, глава ЦБ исключила бум первичных размещений в ближайшее время: для этого необходимо устранить другие барьеры, а не только снижать ставку.
По мнению опрошенных «Известиями» экспертов, признаки перегрева могут практически исчезнуть во втором полугодии 2026 года. Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев полагает, что это случится не ранее второго полугодия. Аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов добавил, что окончательная нормализация наступит, когда замедлится рост зарплат, снизится дефицит кадров и инфляция приблизится к цели ЦБ в 4%. Директор по маркетингу УК «Гамма Групп» Андрей Суриков отметил, что пока ставка остаётся высокой, разговоры о победе над инфляцией — лишь риторика; настоящее «выздоровление» начнётся при более активных шагах регулятора. Аналитик «БКС Мир инвестиций» Кирилл Кононов предупредил, что подорожание нефти и газа неизбежно приведёт к росту цен на потребительские товары в мире, а затем отразится и на России. Управляющий фондом Денис Астафьев добавил, что отклонение бюджетных расходов от плана может заставить ЦБ притормозить или обратить вспять цикл снижения ставки.
Что касается рынка IPO, эксперты солидарны с Набиуллиной: бума не будет. По данным ЦБ, в 2025 году объём IPO и SPO вырос до 125 млрд рублей, но число эмитентов сократилось с 19 до девяти, а новых выходов на биржу было только четыре. Владимир Чернов прогнозирует возможный бум IPO не раньше 2027 года, если ключевая ставка опустится до 8–10%, инфляция вернётся к 4%, а компании предложат умеренные оценки. Андрей Суриков добавил, что пока компании будут воспринимать IPO как попытку «кешаута» на пике, а инвесторы — как лотерею, лидерство останется за альтернативными инструментами.
Долгосрочные вызовы для экономики обозначили министр экономики Максим Решетников и Эльвира Набиуллина. Решетников выделил три глобальных фактора: трудовые ресурсы (старение населения, производительность, управление миграцией), технологии и состояние мировой экономики. «Самое страшное — неумение применять технологии. Это зачастую инвестиции не в миллиарды, а в гибкость, чёткое понимание своего конкурентного преимущества», — заявил он. Набиуллина подчеркнула, что Россия находится в эпохе тектонических технологических изменений: «Технологический прогресс идёт всегда, но вот такие тектонические изменения бывают не так часто». Кирилл Кононов из «БКС Мир инвестиций» назвал условиями долгосрочной стабильности предсказуемость инфляции, курса, налоговой среды, административного регулирования, а также логистические и трансакционные расходы.
