Инфляция в России в этом году окажется выше прогнозов, а снижение ключевой ставки займёт больше времени, чем ожидалось весной. Банк России пересмотрел среднесрочный прогноз в сторону ужесточения на фоне топливного кризиса и более стимулирующей бюджетной политики. Как следует из комментария регулятора, опубликованного 5 августа, прогноз по инфляции на 2026 год повышен до 6–7% (с 4,5–5,5% в апрельском прогнозе), а диапазон средней ключевой ставки — до 14,5–14,6% (против 14–14,5%). Рост ВВП в текущем году ожидается на уровне 0–1% вместо 0,5–1,5%. На заседании 24 июля ключевая ставка была снижена на 25 базисных пунктов, до 14% годовых, однако пространство для дальнейшего смягчения сузилось. «С учетом прямых и вторичных эффектов от временного сокращения производственных возможностей в отдельных отраслях и более стимулирующей бюджетной политики потребуется более плавное снижение ключевой ставки», — отмечается в документе. Инфляция, по прогнозу ЦБ, вернётся к целевому уровню 4% только в 2027 году.
Как изменился прогноз по инфляции и ставке
Как сообщает Банк России в комментарии к среднесрочному прогнозу, инфляция по итогам 2026 года ожидается в диапазоне 6–7% (апрельский прогноз — 4,5–5,5%). Во втором полугодии текущего года устойчивая инфляция в пересчёте на год останется в диапазоне 4–5%. Причина — ускорение роста цен в июне–июле, главным образом за счёт нефтепродуктов. Прогноз по средней ключевой ставке на 2026 год повышен до 14,5–14,6% (в апреле было 14–14,5%). В 2027 году ставка составит 10,5–12,5% (вместо 8–10%), в 2028-м — 8–9% (вместо 7,5–8,5%). К 2029 году регулятор ожидает возвращения ставки в диапазон 7,5–8,5%, соответствующий долгосрочному уровню номинальной нейтральной ставки.
Что происходит с ВВП и внутренним спросом
Прогноз роста ВВП на 2026 год понижен на 0,5 процентного пункта — до 0–1% из-за временного снижения производственных мощностей в отдельных отраслях. При этом расходы на конечное потребление, напротив, выросли: прогноз повышен на 1 п.п. (до 1,5–2,5%) на фоне более высокой, чем ожидалось, потребительской активности во втором квартале. Однако это отчасти связано с разовыми факторами, включая реализацию отложенного спроса. Во втором полугодии ожидается возвращение к более сдержанному росту. Инвестиционная активность во втором квартале перешла к секвенциальному росту, однако прогноз по валовому накоплению основного капитала на 2026 год снижен до (-1,5)–0,5% (вместо 0–2%).
Какие изменения во внешних условиях
Цена на нефть для налогообложения в 2026 году снижена до $60 за баррель, а среднесрочно — до $50 за баррель. Несмотря на временное повышательное давление на цены из-за конфликта на Ближнем Востоке, в дальнейшем ожидается возобновление снижения цен по мере нормализации ситуации. Мировая экономика, по оценкам ЦБ, демонстрирует устойчивость, а базовый сценарий предполагает нормализацию обстановки на Ближнем Востоке к концу 2026 года. Банк России ожидает по одному повышению ставки в США и еврозоне до конца года. Внешние ограничения на российский экспорт, импорт и технологическое сотрудничество на среднесрочном горизонте сохранятся.
Каков прогноз платёжного баланса и денежно-кредитных показателей
Профицит счёта текущих операций в 2026 году понижен до $48 млрд (с $82 млрд в апрельском прогнозе) из-за пересмотра вниз стоимостного объёма экспорта вследствие более низких цен на нефть и газ и повышения импорта. Прогноз по экспорту на 2026 год снижен на 0,5 п.п. (до 0–2% роста), по импорту повышен на 0,5 п.п. (до 1–3%). Прирост денежной массы в 2026 году ожидается на уровне 7–12% (вместо 5–10%) из-за более активного исполнения бюджетных расходов. Прогнозные интервалы приростов требований к экономике сохранены без изменений. Цена на нефть для налогообложения снижена до $60 за баррель в 2026 году и до $50 за баррель среднесрочно.
Коротко: главное об обновлённом прогнозе Банка России
-
Как изменился прогноз по инфляции? Повышен до 6–7% на 2026 год (было 4,5–5,5%), возврат к 4% ожидается в 2027 году.
-
Что с ключевой ставкой? В 2026 году — 14,5–14,6%, в 2027-м — 10,5–12,5%, в 2028-м — 8–9%, в 2029-м — 7,5–8,5%.
-
Каков прогноз по ВВП? 0–1% в 2026 году (вместо 0,5–1,5%), в 2027–2029 годах — 1,5–2,5% ежегодно.
-
Почему пересмотрены прогнозы? Топливный кризис, более стимулирующая бюджетная политика и временное сокращение производственных мощностей.
-
Каковы внешние предпосылки? Цена нефти — $60 за баррель в 2026 году, $50 — в 2027–2029 годах.
Резюме
-
Банк России повысил прогноз по инфляции на 2026 год до 6–7% и по ключевой ставке до 14,5–14,6% из-за топливного кризиса и более стимулирующей бюджетной политики.
-
Прогноз роста ВВП на 2026 год понижен до 0–1%, но с 2027 года ожидается устойчивый рост на 1,5–2,5% в год.
-
Потребительская активность во втором квартале оказалась выше прогнозов, что повысило оценку расходов на конечное потребление, но во втором полугодии ожидается её замедление.
-
Инвестиционная активность начинает восстанавливаться, но прогноз по валовому накоплению основного капитала на текущий год понижен.
-
Цена на нефть для налогообложения снижена до $60 за баррель, а в среднесрочной перспективе — до $50, при этом внешние ограничения для российской экономики сохранятся.
Материал подготовлен изданием «Техносуверен» (technosuveren.ru).
Дата публикации: 5 августа 2026 года.
